問(wèn)君能有幾多愁？恰似滿倉(cāng)中石油！回顧中石油的走勢(shì)，儼然已經(jīng)成為A股市場(chǎng)上被人調(diào)侃的一個(gè)笑話，然而，就目前的價(jià)格，老李認(rèn)為，中國(guó)石油，已經(jīng)進(jìn)入長(zhǎng)線布局的擊球區(qū)。那么先從行業(yè)的角度上去看，主要有以下幾個(gè)觀點(diǎn)：

1、2021年是順周期投資大年，因?yàn)槿蚍潘?，今年什么東西都在漲，物價(jià)漲，原材料漲，原油漲等等全部都在大漲，幾乎沒(méi)有什么不漲的，當(dāng)然，除了工資沒(méi)漲。隨著疫情在全球得到控制，疊加對(duì)面的艾美莉卡又有了新的財(cái)政刺激，由于這些利好的支撐，使得市場(chǎng)對(duì)原油的需求得到恢復(fù)，例如航空、化工化纖、運(yùn)輸?shù)鹊刃袠I(yè)的回暖，而且美聯(lián)儲(chǔ)承諾，未來(lái)幾年內(nèi)依舊會(huì)維持0利率，這同樣也是有利于大宗商品的價(jià)格，最終也會(huì)導(dǎo)致通脹的上升，有色金屬、煤炭、鋼鐵以及原油價(jià)格這么漲的背后，是全球都在擔(dān)心通貨膨脹即將到來(lái)。然而現(xiàn)在A股市場(chǎng)，其他大宗商品板塊都已經(jīng)呈現(xiàn)不小的上漲，而石油板塊目前還處在低位。

2、周期，去年受疫情影響，油價(jià)出現(xiàn)大幅下跌，甚至出現(xiàn)負(fù)值，而今年，石油價(jià)格是在60美元上下徘徊，可以說(shuō)石油價(jià)格出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)，那么顯然，今年中石油的業(yè)績(jī)同比去年，會(huì)有一個(gè)極大的改變。同時(shí)，中石油有一個(gè)很好的優(yōu)點(diǎn)在于，一年兩次的分紅，紅利率還是相當(dāng)誘人的。雖然，放長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，新能源會(huì)替代石化產(chǎn)品，但是這個(gè)過(guò)程是漫長(zhǎng)的，可能會(huì)有二三十年之久，而且石油也不會(huì)被完全替代，車子可以不用汽油，但是化工類產(chǎn)品，例如服裝、塑料等等都是需要石油產(chǎn)品的。那么在去年新能源戰(zhàn)略以及今年碳中和提出來(lái)之后，市場(chǎng)上就開(kāi)始認(rèn)定石油這一類產(chǎn)業(yè)為夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，完全把它踩到塵埃里。

而一旦這類產(chǎn)業(yè)估值明顯低于其擁有的價(jià)值的時(shí)候，同樣也具備大幅反彈的機(jī)會(huì)，就好比近期的煤炭。同時(shí)，石油這一類傳統(tǒng)行業(yè)，優(yōu)勢(shì)在于現(xiàn)在的產(chǎn)業(yè)都是現(xiàn)金奶牛，可以拿出大量資金去投資新興產(chǎn)業(yè)。同時(shí)疊加資本對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的普遍看淡，投資不足，產(chǎn)能受限，反而供求關(guān)系就變得有利于生產(chǎn)了。這一點(diǎn)就和現(xiàn)階段的光伏恰恰相反，光伏目前是大家所有人都看好，所以產(chǎn)能就不斷的擴(kuò)張，已經(jīng)出現(xiàn)供大于求的現(xiàn)象。所以事物的發(fā)展都是在不斷的變化當(dāng)中，如果我們用一成不變的觀點(diǎn)看待事物，就會(huì)犯很多錯(cuò)誤，也會(huì)錯(cuò)過(guò)很多良機(jī)。最后，我們從中石油公司以及目前的股價(jià)去看，有以下幾個(gè)觀點(diǎn)！1、可能很多人會(huì)用中石油來(lái)拍磚價(jià)值投資，因?yàn)閮r(jià)值投資就是介入低估值的公司長(zhǎng)期持有，每次一說(shuō)到價(jià)投，就會(huì)有股民拿中石油來(lái)說(shuō)事兒。原因就是中石油從上市之初就一路下跌，可老李認(rèn)為，這完全是對(duì)價(jià)投的誤解，因?yàn)樵?007年，你是在周期股產(chǎn)品價(jià)格最高的時(shí)候、盈利能力最強(qiáng)的時(shí)候、以最高的市凈率水平選中了中石油。周期類的行業(yè)公司，他往往是在產(chǎn)品價(jià)格最高的時(shí)候，盈利能力最強(qiáng)。

但是呢，股票的市凈率也會(huì)特別高，這也就是為什么在昨天的文章當(dāng)中寫(xiě)道，像有色、鋼鐵、煤炭等等這些順周期板塊離場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇應(yīng)該是在市盈率大幅降低的時(shí)候，因?yàn)楫a(chǎn)品價(jià)格高，毛利潤(rùn)空間大，企業(yè)盈利能力強(qiáng)，反饋到業(yè)績(jī)上，就會(huì)讓市盈率降低，而這個(gè)時(shí)候就是離場(chǎng)的時(shí)候了。而反觀現(xiàn)在的中石油，每股凈資產(chǎn)6塊多錢(qián)，而且過(guò)去每一年每股凈資產(chǎn)都還能賺好幾毛錢(qián)，大家倒推13年，那時(shí)候股價(jià)最高到了48塊錢(qián)，那么市凈率是10倍以上，能達(dá)到13-14倍左右的市凈率，那么高的市凈率去跟，不深套才怪，而現(xiàn)在的市凈率才多少呢？0.64倍。

2、股價(jià)跌破凈資產(chǎn)（6.7元），從歷史的PB來(lái)看，公司目前的價(jià)值顯著低估。目前公司A股PBLF0.9倍，港股0.5倍，均遠(yuǎn)低于其1.9倍和1.3倍的歷史均值。從當(dāng)前PB來(lái)看，中國(guó)石油A股和H股當(dāng)前PB分別僅有0.9倍和0.5倍，而美孚為1.7倍，BP和Shell則均為1.3倍，都高于中國(guó)石油的A股和H股。由此可見(jiàn)，在歷史PB的比較方面，目前無(wú)論是自身與歷史比較，還是與其他三家公司相比較，中石油H股和A股都是被低估的。

3、公司市值與油氣證實(shí)儲(chǔ)量折現(xiàn)值的比值從2006年的170%降低到了現(xiàn)階段的50%，處于歷史底部位置，基本上與公司2002年時(shí)的比值相當(dāng)，即與巴菲特買(mǎi)入中石油H股時(shí)的比值（49%）相當(dāng)，進(jìn)一步說(shuō)明了當(dāng)前中石油H股市值被低估，“巴菲特買(mǎi)點(diǎn)”再現(xiàn)。老李認(rèn)為大底已現(xiàn)，大底出現(xiàn)之前每次買(mǎi)進(jìn)都是錯(cuò)的，大底之后大頂之前每次賣出都是錯(cuò)的，從行業(yè)角度看，石油市場(chǎng)長(zhǎng)期不會(huì)消失，中國(guó)汽車保有量超過(guò)2.6億輛且年增2000萬(wàn)輛以上，石油消費(fèi)仍穩(wěn)步增長(zhǎng)；從公司角度看，國(guó)內(nèi)壟斷寡頭的格局沒(méi)有變化，事實(shí)上世界各國(guó)的石油企業(yè)都是寡頭壟斷的，競(jìng)爭(zhēng)格局十分穩(wěn)定，利潤(rùn)有保障。

4、僅從技術(shù)面分析，技術(shù)面超跌+大底出現(xiàn)，進(jìn)入擊球區(qū)，中石油從2007年的48元跌到今日的4.31，跌幅超過(guò)91%，下跌時(shí)間長(zhǎng)達(dá)13年，股價(jià)已經(jīng)超跌，月線、季線都已經(jīng)出現(xiàn)底背離，從股東戶數(shù)上看，18年，還擁有182萬(wàn)，而現(xiàn)在，只有68萬(wàn)。

作者：財(cái)富自由的大韭菜    來(lái)源：百家號(hào)